Autor: Thorsten Lang.
Vor einem knappen Jahr, am 01.04.2017, legte die Helaba Invest den HI-DIVA 2022 Laufzeit-Fonds (DIVA 22) auf. Dieser Fonds war in verschiedener Hinsicht besonders: Zum einen ist es der erste Publikumsfonds der Helaba Invest mit festem Laufzeitende. Zum anderen feierte in diesem Portfolio das Konzept der DIVersifizierten Allokation Premiere. Dieses Konzept greift Methoden aus der Steuerung granularer Kreditportfolios beispielsweise in Bankbüchern auf, um Bonitätsrisiken auf Portfolioebene möglichst stark zu reduzieren. Dazu wird das Portfolio nicht nur über Kreditnehmer hinweg gestreut, sondern auch über andere bonitätsrelevante Merkmale wie Länder, Branchen oder die Kapitalstruktur. Diese mehrdimensionale Diversifikation reduziert die Anfälligkeit des Portfolios und erlaubt es daher, auch schwächere Kreditnehmer beizumischen und so die durchschnittliche Rendite des Portfolios zu steigern.
Die Herausforderung bei der Konstruktion besteht in den wechselseitigen Abhängigkeiten. Je nach Verteilung im Ausgangsuniversum kann die Streuung über einen Faktor die Konzentration in einem anderen Faktor erhöhen. Die DIVA-Methode löst dies, indem Streuungsmaße für die einzelnen Faktoren so kombiniert werden, dass ein geeignetes Maß für die Gesamtstreuung entsteht. Dieses Maß ist möglichst weit zu reduzieren.
Am 02.04.2018, dem ersten Geburtstag des DIVA 22, werden wir die den zweiten Baustein der DIVA-Familie auflegen. Konsequenterweise wird der Fonds HI-DIVA 2023 Laufzeit-Fonds (DIVA 23) heißen und sein fixes Laufzeitende am 30.09.2023 erreichen. Der Streuungsalgorithmus wird identisch auf das neue Universum angewendet. Das Portfolio besteht ebenfalls wieder aus Staatsanleihen, Covered Bonds und Industrieanleihen, wobei Ratings bis B3/B- erworben werden können. Lediglich die Laufzeitenscheibe verschiebt sich von 22er auf 23er Fälligkeiten. Die Kennzahlen des neuen Portfolios sind in Tabelle 1 aufgeführt.
HI-DIVA 2023 Laufzeit-Fonds | iBoxx EUR Corp NFN Senior | |
Kupon | 2,76 | 2,14 |
Rendite | 1,28 | 0,72 |
Duration | 4,11 | 5,66 |
Creditduration | 4,11 | 5,66 |
Z-Spread | 116 | 78 |
Kasse | 0,00% | |
Anzahl Emissionen | 150 | 1320 |
Anzahl Emittenten | 147 | 46 |
Durschnittsrating | BBB+ | BBB+ |
Tab 1.: Portfoliokennzahlen des HI-DIVA Laufzeit-Fonds