Direct Lending hat sich in den letzten 30 Jahren in den USA und in Europa zum größten Subsegment im Bereich Private Debt entwickelt. Gleichzeitig sind die Übergänge zwischen den Subsegmenten noch häufig fließend. Direct Lending bietet den Zugang zu attraktiven Renditekomponenten, stetigen Erträge und Widerstandsfähigkeit in Zeiten von wirtschaftlichem Stress. Die Beimischung von Direct Lending zu festverzinslichen Wertpapieren verbessert das Risiko-Ertrags-Verhältnis von traditionell ausgerichteten Portfolios institutioneller Anleger. Voraussetzung für einen erfolgreichen Zugang ist eine weitreichende Erfahrung bei der Selektion der Investments sowie ein breites Netzwerk in einem wenig standardisiertem Markt.
Parameter einer attraktiven AnlageklasseDirect Lending
Für institutionelle Investoren hat sich in der Historie in einem wachsenden Wirtschaftsumfeld eine klare Asset Allokation in Aktien bzw. Anleihen als Renditebringer bzw. stabile Einkommenskomponente etabliert. Das aktuelle Aktien- und Zinsumfeld eröffnet den Wunsch dieser Anleger, neue Renditequellen zu erschließen und die Allokation in Alternative Assetklassen auszuweiten. Von Seiten der institutionellen Investoren aber auch von Seiten der Unternehmen hat so das Marktsegment Private Debt als Anlage- bzw. als Finanzierungsinstrument an Bedeutung zugenommen.
Private Debt umfasst mehrere Subsegmente, darunter Direct Lending, Special Situations und Distressed Debt. Alle Subsegmente bieten Finanzierungslösungen für Kreditnehmer, deren Zugang insbesondere im kleineren „Small/Mid Cap-Segment“ zum traditionellen Bankenmarkt oder den Kapitalmärkten beschränkt oder ausgeschlossen ist. Direct Lending stellt mit rd. 40% des Volumens das größte Subsegment.
Direct Lending bezieht sich auf Kreditgeber aus dem Nichtbankensektor, die ohne Einschaltung von Intermediären Kredite an Unternehmen vergeben. In der engen Definition umfasst dies erstrangig besicherte Kredite. Die weitere Definition deckt ein breiteres Spektrum an Finanzierungsinstrumenten innerhalb der Kapitalstruktur von Unternehmen ab. Diese reichen von Senior Loans über Stretched Senior, Second Lien, Mezzanine, Unitranche bis hin zu Warrants und Co-Investments. Die Unternehmensgröße im Small/Mid Cap-Segment, häufig gemessen in EBITDA-Kennzahlen, wird hier nicht eindeutig abgegrenzt. Häufig werden Bandbreiten von USD 20 bis USD 100 Mio. betrachtet.
Einen ausführlichen Überblick zu den Charakteristika der Assetklasse Direct Lending finden Sie hier.
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