Erfolgsfaktor 1: Diversifiziertes Faktor-Exposure
Die Faktorkomponente stützt sich auf sechs in der Literatur anerkannte Stile. Dazu zählen zum einen defensive Stile wie Low Risk, Dividend Yield und Quality sowie zyklische Stile wie Value, Low Size und Momentum. Allen Faktoren gemein ist, dass sie über einen langfristigen Zeitraum hinweg einen stabilen Mehrertrag gegenüber dem breiten Markt liefern. Da sich die genannten Faktoren in Abhängigkeit von der Marktphase jedoch auf kurze bis mittlere Sicht unterschiedlich gut entwickeln, bietet eine breit diversifizierte Multi-Faktor-Strategie Investoren den entscheidenden Vorteil, jederzeit ein konsistentes Outperformance-Potenzial zu ermöglichen.
Die nachfolgende Tabelle zeigt die Entwicklung unserer gewählten Faktoren gegenüber dem breiten Marktindex MSCI EMU auf Basis einzelner Jahre. Stile mit einer besseren Entwicklung als der Marktindex sind grün, die übrigen gelb markiert.
Quelle: MSCI
Die fünf Jahre seit Auflegung des HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds haben als gute Multi Faktor-Jahre den langfristigen Trend und somit unseren Ansatz bestätigt. So lag jeder Stil in mindestens einem Jahr vor dem breiten Markt. Pro Jahr konnten im Schnitt mindestens zwei Faktoren den MSCI EMU outperformen.
Zuletzt entpuppte sich 2024 als Jahr des Stils „Momentum“ – ein Stil, der eine mehr als doppelt so hohe Performance erwirtschaften konnte wie der klassische Mutterindex. Dies war vor allem der Nähe zum Thema Künstliche Intelligenz geschuldet, das im Jahr 2024 weiter an Bedeutung gewann. Low Risk wiederum konnte ab Mitte des Jahres von einer gestiegenen Volatilität am Euroland-Aktienmarkt profitieren und als defensiver Faktor ebenfalls eine leicht vor dem breiten Markt liegende Performance erziele
Erfolgsfaktor 2: Nachhaltige Ausrichtung mit Fokus auf Klimatransition
Auch die fest im Investmentprozess verankerte Nachhaltigkeitskomponente hat zum Erfolg des Anlagekonzepts beigetragen. Der HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds setzt auf eine Kombination von Mindestausschlüssen und ESG-Verbesserungen gegenüber dem Anlageuniversum Euro Stoxx. Der Fonds erfüllt damit die Anforderungen nach Artikel 8 der EU-Offenlegungsverordnung. Im Einklang mit internationalen Standards wird im Anlagekonzept eine Null-Toleranz-Strategie gegenüber kontroversen Waffen verfolgt und nicht in Unternehmen mit sehr schweren Kontroversen und Verstößen gegen den UN Global Compact investiert. Zudem gelten bei fossilen Brennstoffen und unkonventionellen Abbaumethoden restriktive Umsatzschwellen.
Abseits des Ausschluss-Prinzips sollen gerade die Unternehmen unterstützt werden, die besonders nachhaltig sind und die Transformation hin zu einer klimaneutralen Wirtschaft und Gesellschaft aktiv vorantreiben. Daher werden auf Portfolioebene deutliche Verbesserungen sowohl beim ESG-Rating als auch beim Low Carbon Transition Score gegenüber dem breiten Markt angestrebt. Ebenso soll der CO2-Fußabdruck deutlich zum Euro Stoxx reduziert werden.
Auch wenn sich der Ukrainekrieg unzweifelhaft negativ auf bestimmte ESG-Themenfelder wie Rüstung und Energie ausgewirkt hat, lässt sich festhalten, dass über die letzten fünf Jahre hinweg nachhaltige Aktienstrategien eine Outperformance zum klassischen Mutterindex erzielen konnten. Dies zeigt sich auch auf Ebene des HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds, wo insbesondere Übergewichte in Unternehmen mit „AAA“ und „AA“ ESG- Ratings zur Outperformance gegenüber dem Euro Stoxx beigetragen konnten. Gleichzeitig sind ESG-Ansätze in ihrer Bewertung deutlich vom im Frühjahr 2021 erreichten Peak zurückgekommen und sehen am aktuellen Rand auch im Vergleich zum breiten Markt günstig bewertet aus, was eine potenzielle Erholung zusätzlich stützt.
Überzeugender Track Record seit Auflegung
Zu seinem 5-jährigen Jubiläum blickt der HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds auf eine stabile, langfristige Wertentwicklung von 44,38% per Ultimo Dezember zurück und konnte damit auch nach Kosten seinen Referenzindex Euro Stoxx um 1,06% schlagen. Dabei profitierte das Konzept vor allem von positiven Stilbeiträgen aus den Faktoren Momentum, Quality und Low Risk. Ferner trugen Untergewichte in Spanien und Frankreich zur Outperformance bei. Die Volatilität lag mit 19,05% p.a. deutlich niedriger als beim breiten Markt, der auf 19,55% p.a. kam. Das Konzept wurde ferner mit einem realisierten Tracking Error von 2,01% p.a. seinem Anspruch an ein benchmarkorientiertes Anlagevehikel mehr als gerecht.
Quelle: Stoxx
Unter Performanceaspekten besonders erfolgreich war das abgelaufene Kalenderjahr 2024, in dem der Fonds in einem für Eurolandkonzepte herausfordernden Umfeld bis Ende Dezember eine Outperformance nach Kosten in Höhe von 3,12% zum breiten Markt erzielen konnte. Damit befindet sich der HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds in der breiten Bloomberg Peer Group mit ca. 700 Publikumsfonds in der Eurozone verdient unter den 7% besten Fonds.
Dass die Strategie auch dem Vergleich mit ähnlichen Konzepten mittelfristig standhält, zeigt ferner eine Vergleichsanalyse der Plattform eVestment. Dort liegt der HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds in der Kategorie „Eurozone All Cap Equity“ über sämtliche Zeiträume hinweg mit seinen absoluten als auch relativen Performanceergebnissen unter den besten 25% seiner Peergroup.
Quelle: eVestment
Ausblick
Aufgrund der 2025 zu erwartenden geopolitischen Spannungen, protektionistischen Handelskriege, Chinas unsicherer Entwicklung und gedämpften Wachstumserwartungen großer Volkswirtschaften, sehen wir den HI-Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds mit seiner diversifizierten Faktorexponierung und engen Benchmarkorientierung als geeignetes Vehikel, um diesen vielschichtigen Kapitalmarktanforderungen bestmöglich gerecht zu werden.
Quelle: MSCI, eigene Berechnungen
Vor diesem Hintergrund stützt auch die weiterhin günstige Stilbewertung. So weisen vier von sechs für die Strategie relevanten Stile aktuell eine teils deutlich unterhalb des Marktes liegende Bewertung auf. Besonders viel Bewertungsabschlag zeigen dabei Dividend Yield, Low Size und Value. Im Portfoliokontext sollte Momentum trotz der jüngst gestiegenen Bewertung von einem anhaltenden KI-Aufschwung profitieren, während Dividende neben Low Risk als Stabilitätsanker in unsicheren Zeiten fungiert und Low Size sowie Value von einem konjunkturellen Aufschwung in Euroland getragen werden können. Zuletzt ist die Schere zwischen der Performance von Multi Faktor-Produkten und dem breiten Markt noch einmal deutlich zugunsten der Faktor-Produkte aufgegangen, weswegen wir auch in den kommenden Monaten mit einem anhaltend attraktiven Umfeld rechnen.
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